“恩，已经委托沪银推出分析报告，并上调兖州煤业的评级，将目标价调高至18元，明天就会出来。”
兖州煤业今天一枝独秀的上涨再配合明天沪银的动作，肖明这边明打明的做出要配合上调评级拉升股价出局的动作，让对方隐隐的猜疑变成“事实”。消息面和资金面互相配合是纵横金融市场的利器，可以用来骗散户，自然也可以利用反向思维骗机构。
肖明这边的事情一了，高易就顺手去翻翻石头的博客，权证市场一直没什么行情，权证因为高溢价，涨不过正股跌起来更凶，完完全全的高风险低收益，可见石头的郁闷，每次去看石头的博客，无聊的石头都研究些乌七八糟的东西，然后就看他和留言的博友一通乱吵，倒是也颇为热闹。进入一看，有篇文章倒是引起了高易的兴趣，谈的是可转债和分离可转债的，显然最近很多可转债已经触或者将要出赎回条款，引起了石头的兴趣。
分离可转债的行是将可转债中的债权和转股权分离开来，拆分成两个交易产品，债权就是分离后的债券，保证面值，并且股份公司按年度支付利息;其中的转股权分离出来就成为认股权证。但实际上分离可转债在将债券和转股权分离过程进行了简化，有可转债之名，却无可转债之实，根本没有传统转债的复杂期权组合以及博弈关系，没有赎回、回售条款、转股价特别向下修正条款，只是债券+权证的简单拼凑，在石头看来，是国内金融创新的失败品。．sh.
可转债在股价低于转股价，就相当于分离可转债分离出来的认股权证对应的正股低于行权价股出现暴跌的时候，在14只可转债中有11支触了转股价向下修正条款并对转股价进行了修正，相对于分离可转债来说，这等于是向下修正了行权价，但实际上认股权证并没有这样的修正条款，也是在年因为股暴跌，几乎所有的权证因为股价远低于行权价变为高溢价类权证，本身没有丝毫行权价值，导致日照、上港权证最后因为股价低于行权价而无法行权，股民遭受损失，权证无行权价值也导致二次融资功能丧失，股份公司无法预期开展项目，导致股民和股份公司双输的局面。而与此同时因为可转债修正了转股价年股市反弹之后，股价高于修正后的转股价，很多可转债已经或者将要触赎回条款，这样可转债持有者会选择换股，兑现高额收益，股份公司就将负债转化为股权，等于变相融资，这对股民和股份公司都是双赢的局面。
石头的观点简单来说，因为分离可转债分离债券和转股权的时候丢弃了复杂的期权组合和博弈关系，导致分离可转债不适用于股市出现大起大落的情况，一旦遇到类似年中国股的牛熊转换，分离可转债这种简单的债券+权证的组合就会导致股民亏损和股份公司二次融资机会丧失的局面。所以认为分离可转债不能丢弃传统可转债的期权和博弈关系。
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