其实，早在2005年的第二季度，美国的房地产市场就已经出现了不同寻常的表现，在这个季度，原本火爆无比的房地产市场开始降温，最直接的体现就是房价的停滞不前，甚至有些州的房价已经有了隐隐回调的势头。
一旦房价真的开始下跌，那么购房者必然就难以将房屋出售或者通过抵押获得融资。而如果这种现象持续下去，那么很多次级抵押贷款市场的借款人无法按期偿还借款，次级抵押贷款市场必然会爆发危机。
只是，前期火爆的美国房地产市场蒙蔽了几乎所有人的眼睛，在这个时间点上，没有人会认为美国房产市场会崩溃，这些人几乎囊括了全世界所有大型跨国银行、投行、保险、证券公司的高管。
但市场的崩溃并不是以某个人的意志为转移的，虽然表面的繁荣让这些大型投资机构依然坚持把大笔的资金投入到了那些金融衍生品中去获取利润，可暗地里，一股暗流已经开始隐隐出现。
首先，华尔街发生了一连串诡异的金融事件，虽说在这个时候没有人意识到这一连串诡异的金融事件会与美国房产崩溃挂上钩，但这一连串诡异的金融事件却是不折不扣的美国房产市场崩溃的前兆！
俗话说得好“国之将亡，必有妖孽！”这话，放在美国房产市场上一样通用。
如果说把美国房产市场看做是一个庞大的金融帝国，那么在这个庞大的金融帝国崩溃时，必然会有一些让人难以置信的“妖孽”出现。
这第一个蹦出来的妖孽就是被誉为“不凋之花”的Arnth基金。
Arnth语出希腊语，原意为“永不凋零的花朵“。
2000年的9月份，华尔街一位精通可转债券交易的交易员尼古拉斯.毛尼斯在美国康涅狄格州格林威治小镇成立了“不落之花”顾问责任有限公司，也就是Arnth基金。
这家基金创立之初只拥有六亿美元的起始资金，开始时主要做可转换债券套利交易，也涉猎其它一些衍生品交易，属于多策略对冲基金。
到了2005年末，Arnth基金规模增长至72.4亿美元。
在Arnth基金中有一位“明星”天然气期货交易员，这位来自于加拿大的明星交易员名字叫布莱恩.亨特，是2004年从德意志银行跳槽到Arnth基金的，之前在德意志银行工作了三年，专职于天然气期货交易。
这位亨特先生拥有丰富的天然气期货交易经验一级镇定而执著的交易风格。他在2005年9月成功抓住美国天然气价格由于卡特琳娜飓风袭击美国墨西哥湾而大幅飚升的做多机会，为Arnth基金大赚逾10亿美元，也因此获得一笔7500万美元到1亿美元左右的年终犒赏。
可成也亨特，败也亨特。
因为在天然气期货交易中尝到了甜头，加之可转债套利交易利润微薄，进入2006年后，Arnth基金继续加大在天然气期货上的投资力度，将其资产的一半左右用在天然气期货交易上。
2006年的前四个月，布莱恩.亨特为Arnth基金赚了20亿美元，5月份虽然亏了10个亿，但在6月至8月期间，亨特又赚回10亿美元。7月底，亨特在采访中对投机天然气期货的盈利回报抱有“极大”前景时说：“原油期货市场的波动周期一般需要数年时间，而天然气期货市场的波动周期却只有几个月！”
然而，人算难如天算，市场更无“常胜将军”！2006年9月中旬，亨特早前“赌”天然气期货价格还要上涨并建立的巨量“买NYMEX天然气期货0703合约同时卖0704合约”的肩头套利头寸，并未朝亨特判断的方向发展，而是大幅下跌，因而，亨特押下的“重注”遭受重大损失！
2006年9月18日，Arnth基金的创始人尼古拉斯.毛尼斯突然给其投资者发了一封信，告知他们Arnth基金因为天然气价格“意外”大跌导致其在能源方面的投资遭受重大损失。由于Arnth基金是NYMEX天然气期货市场人所共知的“大玩家”，所以，Arnth基金亏损的消息当日迅速传遍整个华尔街金融市场，并引起市场不少的震动和猜测。9月19日，《纽约时报》披露说，Arnth基金投机天然气期货亏损了30多亿美元！
Arnth基金骤然巨亏的消息传开后，其投资者、贷款银行、合作伙伴纷纷要求其退还贷款和保证金，Arnth被迫以折本价平掉亏损头寸。
然而，由于其在天然气期货上的持仓过重，大量平仓盘涌入市场后，期价加速下跌又加重其原有头寸的亏损度，到2006年9月底，Arnth基金的亏损额扩大到了66亿美元，占其总资产的70％还多。
最终Arnth基金投降认输，破产清算。华尔街上永不凋谢的花朵，在寒风中缓缓飘落。
而投资Arnth基金的投资者中包括高盛、摩根士丹利、3M退休基金、圣迭戈国立退休基金协会等，这些投资者最后无一例外都遭受了严重的损失。
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